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中国海洋装备订单暴增8股最受益

2018-09-14 13:58:54

中国强化海洋执法力量 装备订单爆发可期

中央编办副主任王峰11日表示,重新组建国家海洋局就是为了整合我国海洋执法力量,提高执法效率。10日公布的国务院机构改革方案提出,将实现国家海洋局及其中国海监、公安部边防海警、农业部中国渔政、海关总署海上缉私警察的队伍和职责整合。中国拥有300余万平方公里的海洋国土,但长期以来海上执法力量分散。即便整合以后,中国大型巡逻船数量也仅为38艘,比日本海上保安厅少11艘。据预测,2015年底前,海洋局将建造36艘中型和大型巡逻船,海警舰艇及海事电子设备订单有望爆增。

广船国际(600685):毛利率下滑严重

公司业绩略低预期

上半年,公司实现收入 33.43 亿元、同比下降 13.83%,实现净利润 8798.51 万元、同比下降 66.59%,基本每股收益 0.14 元;公司业绩略低我们预期。收入下滑主要是完工交付量下降、船价下跌,净利润增速远低于收于增速主要是船价下跌带来的毛利率下降、汇兑收益大幅下降、计提损失增加等。

造船毛利率下降 6.93 个百分点

上半年,公司造船实现完工 9 艘、开工 8 艘、下水 10 艘,完工交付量 38 万载重吨、同比下降 11.1%,造船实现收入 29.24 亿元、下降 19.15%,毛利率 4.98%、同比大幅下降 6.93 个百分点,毛利率下降主要是船价下跌所致。上半年,公司接获 6 艘造船订单、30 万载重吨;中期末累计手持造船订单 40 艘、165 万载重吨,手持订单持续下降。

继续计提损失,汇兑收益大幅减少

上半年,公司对在建的 6 艘 5 万吨油船等计提 18437.84 万元的减值损失、同比增长 2.7%;上半年实现汇兑损失 742.78 万元、而去年同期为汇兑收益 6124.77 万元,汇兑收益大幅下降主要是由于人民币兑美元汇率升幅放缓,在此影响下公司财务费用下降62.92%(负值)、期间费用率提升 1.94 个百分点。由于产品结构变化(内贸船增加),上半年公司补贴收入 15776.64 万元、同比增长 2.73 倍,补贴收入增加减缓业绩下滑。

下调盈利预测

我们预计 2012~2014 年实现每股收益 0.32、0.29 和 0.24元,下调目标价到 18 元,考虑到搬迁增值等因素、维持“增持”评级。(中信建投高晓春)

山东墨龙(002490):走出2011低谷,重新迈进增长轨道

2012年1季度,公司实现营业收入7.25亿元,同比增长7.80%,归属于上市公司股东的净利润0.23亿元,同比增长3.60%,对应基本每股收益0.06元。公司业绩增长主要来自于180项目投产后的产能增加,以及原材料价格的降低。

走出低谷,业绩重回增长轨道。2011 年是公司业绩较差的一年,归属于母公司所有者的净利润同比下滑39.04%,主要原因有两方面:1)180项目投产当年折旧费用较高,而产能并未完全释放,从而导致摊薄成本较高;2)受原材料价格上涨,而油套管价格并未同步上涨影响,行业毛利率普遍下滑。上述两负面因素在2012年将消失。2012年,180项目产能将释放80%以上,费用摊销趋于正常化。另一方面,今年油套管中标价格与去年基本持平,而原材料钢坯价格小幅下降概率较大,油套管毛利率将提升。从公司1季度数据看,与我们的判断吻合,1季度公司综合毛利率9.23%,同比上升0.47个百分点。

产能释放保证近两年业绩成长。公司募投的180项目去年已经投产,超募的140项目今年3月份建成投产,2011年公司产量40万吨左右,预计2012、2013年分别达到52万吨、65万吨。从公司产品结构及市场覆盖面来看,我们认为产量消化问题不大。2012年,预计公司的销售格局如下:国内市场15万吨,国外市场20万吨,剩余17万吨的产量是非油井管产品,包括高压锅炉管、煤层气用管、液压支柱管等,该部分产品市场需求量大。

投资建议:预计年公司EPS分别为0.62元、0.74元、0.85元,目前股价对应2012年PE23倍,首次给予推荐评级。值得注意的是,公司1季度报中披露控股子公司寿光宝隆石油器材有限公司下设一小额贷款公司,我们认为可能成为市场的炒作主题。

风险提示:宏观经济增速下滑超预期 (中投证券初学良 韩小静)

亚星锚链(601890):受累造船低迷,订单延迟致业绩低于预期

受累船市持续低迷,单季业绩波动加大

受造船市场低迷影响,部分订单未能如期收入确认影响到了当季度业绩,致使三季度收入下滑18.6%,因去年盈利基数低,净利同比有提升11.2%。但是单季度毛利仍在17.7%,环比略有下滑,毛利率未见到我们所预测的改善预期,从系泊链生产周期及预收账款增加来看,预计本季有系泊链未交付影响所致。

公司船用链和系泊链在手订单仍充足,在当前船舶异常低迷情境下,体现公司船用链较大程度垄断优势所在;但造船的低迷对正茂冲击较大,前三季度略微亏损;从当前船舶低迷形势来看,造船订单的延迟交付已影响公司业绩的稳定性,预计明年船用锚链仍将受困行业下行风险冲击,不容乐观。

积极推进募投迎接海工系泊链需求高峰

报告期内,公司积极推进3万吨大规格高强度R4海洋系泊链项目,故预付账款、在建工程等大幅增加;与船用链形成强烈对比的是,海工系泊链受益海上平台建造的高景气带动跨入了订单高峰期,预计今年公司系泊链业务有望收入翻倍,明年将仍有超过50%的增长;受初期积极开拓市场影响,销售费用率较高和毛利率不如预期(因一般规格系泊链以及新接试单产品影响),今年系泊链净利率将有所下降

中国海洋装备订单暴增8股最受益

,预计明年随着募投项目逐步投产及系泊链接单进入供不应求状态,毛利率有望回升至30%水平。

增资系泊链子公司并更名,将加强向系泊链转向

公司公告增资系泊链子公司,通过现有生产经营设备和厂房作价,由3000万注册资本增资至3.5亿元,并更名为江苏亚星锚链制造有限公司,独立生产经营、独立核算。增资显示了:1、公司战略上重视系泊链需求高峰的到来;2、将船用链和系泊链业务进一步明确划分,通过子公司制明确各自职责,提升内部管理效率;3、该子公司若分开核算,健康的运营及盈利能力将更加有助于增强公司系泊链板块的形象,增强市场上的竞争力。

违约信托项目处理向有利公司方向正常进展

公司2.5亿元的信托项目中抵押地块已转至浦东法院进行查封,深圳中技实业正积极配合处理相关地块,据了解,相关地块处于上海浦东中外环间区域,保守估测市场价值超过5亿元,足以覆本息;年内若能解决,增厚业绩0.05元。

估值和投资建议。

船舶市场低迷影响超预期,我们调低公司年EPS为0.18元、0.31元和0.39元,短期内来看,股价有向合理价值回归压力,我们暂调低公司评级至“增持”,作为国际知名海工系泊链供应商、海工装备稀缺弹性标的,看好其长期投资价值,建议向下调整充分后再考虑介入。

重点关注事项。

股价催化剂(正面):系泊链订单获取,南海开发及海工政策,信托项目解决。

风险提示(负面):原材料价格上升,油价下行对海洋油气开发不利影响。(湘财证券金嘉欣)

中国船舶(600150):积极去产能 优化产品结构

总体观点:这是胡问鸣任公司与集团董事长以来,公司首次资本运作,我们认为这是公司去产能、优化产品结构的积极尝试。预计年EPS分别为0.08、0.6元,目标价30元,相当于2倍左右PB,增持。

出售长兴造船51%股权影响:长兴造船(即长兴岛“1号线”)主要产品为好望角型散货船、VLCC油轮,目前国内这两种船型的产能相对过剩。外高桥造船将长兴造船51%股权转给沪东中华后,一方面可以减少公司上述两种船型的产能,另一方面可以增加沪东中华LNG等高附加值船的产能,而且沪东中华现有厂区位于浦东杨浦大桥下,地段太好,地价高,不适宜未来就地扩张产能。此次股权转让完成后,长兴造船股权结构将由外高桥造船持有65%、宝钢集团持有35%变为沪东中华持有51%、外高桥造船持有14%、宝钢集团依然持有35%。长兴造船并入沪东中华报表,外高桥造船享有投资收益。

收购长兴重工36%股权影响:长兴重工(即长兴岛“2号线”)主要产品为大型集装箱船、VLGC船等其他高技术高附加值船舶。外高桥造船从江南造船收购长兴重工36%股权后,公司将间接成为长兴重工第一大股东,进入大型集装箱船、VLGC等高附加值船领域,优化现有产品结构。此次股权转让完成后,长兴重工股权结构将由江南造船持有65%、宝钢集团持有35%变为外高桥造船持有36%、江南造船持有29%、宝钢集团依然持有35%。长兴重工暂由江南造船管理。

行业基本面:近期全球造船行业月度新接订单回升到500多万DWT,船价仍在底部徘徊,不过询价明显增多,我们认为,这是基本面触底过程基本结束的积极讯号。(国泰君安吕娟 吴凯 王帆)

润邦股份(002483):进入向伟大企业转型的关键时期

起重装备业务、海洋工程装备业务规模不断扩大,舱口盖等业务略有下降。

2011年公司起重装备收入108,425.40万元,同比增长36.58%,海洋工程装备收入23,106.70万元,实现突破性增长,主要因为去年3月份公司签订的一艘海洋风电安装船舶按进度确认收入所致,该船12年4月底计划交付甲方。船舶配套装备收入41,070.11万元,同比下降4.16%,主要由于船舶制造业依旧不景气,相关配套设备需求不足。“普腾”停车设备业务快速发展,实现毛利153.86万元。

今年海工装备是公司业务爆发点。

公司募投项目洋工程装备目前已经投入 17.84%,计划于今年 9 月 1 日正式投入使用,实施地点由南通经济技术开发区港口工业三区变更为江苏省启东市惠萍镇沿江船舶工业带,该基地建成后将极大提升公司的海工装备订单承接能力(公司第一单海工装备前期主要依靠外协,并导致了交货延期)。

公司2月5日公告新签订了2份价值14,133.3万元的海工船舶订单,预示着公司在海工领域逐渐被客户认可,我们预计随着海工业务经验不断积累,公司未来在海工船舶领域有望实现更大突破。

对单一客户的依赖逐步降低,大客户增多。

客户拓展进度迅速,2011年度公司拓展了山特维克、挪威Norsafe公司、国民油井等客户。公司对卡哥特科公司同一控制下的所有企业销售金额为120,771.99万元,占公司年度销售总额的67.67%,对卡哥特科公司的销售占比进一步下降,降低了客户相对集中的风险。

研发费用增加是管理费用激增的主要原因。

报告期内管理费用同比上升93.74%。研发费用26,420.14万元,同比增长48.31%,占营业收入比重达到3.6%,其中计入管理费用的研发支出较上年增长4455.08万元,这是管理费用上升的主要原因。公司“双梁门式起重机”、“T造船门式起重机”、“MQ4062门座式起重机”三大系列产品被江苏省科技厅认定为江苏省高新技术产品。公司科技研发项目——《面向海上风电作业的超大型多功能吊装装备研发及产业化》被江苏省科技厅评审为江苏省科技成果转化项目。

盈利预测

预计公司年EPS分别为0.62、0.74、0.90元,对应当前股价的PE分别为20.3X、16.9X、13.9X,维持“推荐”评级。

风险提示:

1)对外担保的风险。公司及子公司已批准的对外担保累计担保额度为15亿元,实际担保余额为6.1亿元;公司拟批准总担保额度29.6亿元,占2011年末经审计总资产的比例为115.13%。

2)海洋风电等海洋工程装备行业、矿山开采行业需求减缓的风险。(东兴证券王明德)

中集集团 (000039):一季度集装箱销量大增

预计一季度集装箱销量大幅增长

去年一季度公司干货箱销量16.84万TEU,为2010年二季度以来的最低水平;从月份看,去年一季度三个月销量分别为6~7、2、8万TEU。我们预计今年1月份集装箱销量13万TEU,假设2月份2万TEU、3月份10万TEU,今年一季度预计销量在25万TEU,和去年一季度相比增50%左右。我们预计,从3、4月份开始,集装箱将呈现量、价齐升的趋势。

海工业务今年继续大幅减亏

去年公司承接海工订单总金额在20亿美元左右,包括2月份挪威北海深水1座半潜式钻井平台、元旦后公布的意大利Frigstad公司2+4座半潜式钻井平台。预计去年海工收入不超过20亿元;按照完工工作量确认进度,今、明年是收入确认高峰期,预计全年收入在70~80亿元。从盈利水平来看,预计去年海工业务亏损下降50%以上,今年继续减亏50%以上到亏损2亿元左右。

车辆业务改善、能化装备业务稳增

由于经济增速下滑,去年公司特种车辆业务预计下降30%以上;我们认为今年车辆业务会好于去年,具体增长速度还不好确定。能化食品装备去年增长较快,上半年收入同比增长15.66%,下半年好于上半年,预计全年收入增长20%~30%左右;今年能化装备业务还会保持较稳定增长,但预计增速会略慢于去年,全年增速在15%左右。

前海土地存较大升值空间

公司5年多前购买52.4万平方米前海土地(工业用地,成本不到千元/平方米)主要用于制造基地搬迁,由于前海规划面临巨大的升值预期。目前前海还没有具体的相关政策,不清楚该片土地变更土地性质(工业变商业)后,由政府收回、给予上市公司部分补贴,还是由上市公司联合开发、甚至独立开发。

盈利预测与估值

我们预计2012~2013年公司分别实现每股收益0.8、1.14元,目标价从16元提高到18元、维持“买入”评级。短期可能的股价刺激因素:一季报业绩快速增长、前海土地开发政策明朗、获得海工大订单等。(中信建投高晓春)

振华重工 (600320):三季度亏损加大,全年业绩压力较大

公司2012年月份实现主营业务收入140.6亿元,同比增长0.13%,归属母公司净利润为-6.4亿元,去年同期为-1.3亿元,每股收益-0.15元。

由于全球经济不景气,国内市场竞争加剧,企业间相互压价现象严重,公司综合毛利率水平仍然低下,前三季度只有5.11%,仅比去年同期的4.26%略增。

今年前三季度,公司销售费用率和管理费用率分别为0.25%、5.18%,较之去年同期均略有下降。但由于银行借款到期后续贷利率上升及美元对人民币升值引起的本期汇兑收益大幅减少,财务费用从-1.5亿元大幅增加到5.8亿元,直接导致期间费用率从去年的4.89%上升到9.56%。

公司近两年已经严格控制新增固定资产投资,但固定资产规模仍然过大,2011年三季度末固定资产为137.9亿元,2012年三季度末为136.5亿元,固定资产规模过大导致折旧增多,今年中期折旧为5.83亿元,对经营业绩构成较大压力。

由于历史原因导致的钢材存货等尚未完全消化,今年三季度末为67.8亿元,去年同期为71.9亿元,这一因素也导致期间成本升高。预收帐款从13.8亿元下降到3.6亿元,估计订单情况明显好转尚需等待。不过应收帐款从去年的53亿元下降到今年的39亿元,公司风险控制加强。

我们预计公司2012—2014年主营业务分别为193、217、245亿元,归属母公司净利润分别-7.2、0.75、6.5亿元,每股收益分别为-0.16、0.02、0.15元,较之先前分布下调0.19、0.09、0.11元。预计2012年每股净资产3.31元,按照2012年1.2倍PB,合理股价3.97元,10月30日收盘价3.47元,维持“中性-A”的投资评级。

风险提示:全球经济复苏缓慢以及国内调控影响公司的业绩预测因素。(安信证券张仲杰)

杰瑞股份 (002353):压裂车组需求旺盛,维持“强烈推荐”评级

压裂热潮助公司度过最艰难时期

公司公布业绩快报,2012年营业总收入23.81 亿元,同比增长 63%,归属于上市公司股东的净利润6.41 亿元,同比增长51% ,单季度净利润增速依次是5%、33% 、60%、79%,逐步摆脱了渤海蓬莱对公司服务板块经营业绩的拖累,这是因为,国内压裂车组需求旺盛加上杰瑞在压裂设备市场份额上升,助推公司重回高增长轨道。

2013年公司装备、服务齐上新平台

公司压裂车组订单不会下降。通过上下游调研,我们判断1 季度公司新接的压裂车组数量不低于去年同期,加上前期在手订单,足以保障2013年设备板块收入增速50%以上。

公司服务板块同样值得期待。据我们了解到长庆油服市场,当期大部分钻井队和压裂队的工作量饱和,暂不存在油服队伍供过于求的情况,此外,长庆油田将产量目标从5000万吨提高到2015年的6000万吨,山西地区煤层气开采有望加快产能建设、四川盆地页岩气起步,都为杰瑞发展压裂和连续油管服务业务提供了市场机遇,公司服务板块即将步入新的规模平台。

看好公司服务板块的成长性

相对于国内最优秀的民营油服企业安东,公司的压裂和连续油管服务板块起步较晚,类比安东与斯伦贝谢、华油与哈利伯顿、宏华与贝克的技术合作模式,我们预计公司也将通过某种合作方式以及自身研发优势,提升现场服务队伍的核心竞争力,分享压裂和连续油管等服务细分市场10年内倍成长潜力。

盈利预测及评级

我们预测公司 年EPS分别为2.15 、3.06 元,2013年动态PE30 倍,管理层的战略眼光、激励机制、积淀的技术优势,加上所处油服细分市场长期景气,确保公司高成长可持续,我们认为公司合理13PE 为 倍,目标估值 元,12个月目标价100 元,维持公司“ 强烈推荐”投资评级。

风险提示:

中国页岩气开发进展缓慢;油田工程技术服务板块进度低于预期。(平安证券杨绍辉)


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